Zielband der Fed
Der Leitzins, den die Fed anstrebt
3,75–4,00 %
+0,25 Pp. letzter Schritt, 17. September 2026
2. November 2026
Monitor
Geldpolitik, Staatsfinanzen und Anleihemärkte.
Leitzinsen und Liquidität, Staatshaushalte und Kreditaufnahme sowie Anleiherenditen in den USA, Europa und Asien. Daten von Zentralbanken, IWF, US-Finanzministerium, OECD und BIZ.
Datenstand: 2. November 2026
Geldpolitik und Liquidität
Leitzinsen, Finanzierungsbedingungen und der Inflationsdruck auf Fed und EZB – und wie schnell die EZB ihre Bilanz verkleinert.
US-FinanzierungsbedingungenDer National Financial Conditions Index (NFCI) der Chicago Fed fasst 105 wöchentliche Kennzahlen zu Risiko, Krediten und Verschuldung an den US-Geld-, Anleihe- und Aktienmärkten zusammen. Null ist der Durchschnitt seit 1971. Ein Anstieg bedeutet straffere Bedingungen.
Chicago Fed: über null straffer als im Schnitt, unter null lockerer
−0,49
+0,03 zum Vorjahr
Woche bis 23. Okt.
Leitzins der EZB
Der Zins, den die EZB auf Einlagen der Banken zahlt
2,50 %
+0,25 Pp. letzter Schritt, 16. September 2026
27. Oktober 2026
Bilanz der EZBGesamtaktiva laut Wochenausweis des Eurosystems. Sie sinken, wenn für geldpolitische Zwecke gekaufte Anleihen fällig werden und nicht ersetzt werden. Die Veränderung ist die prozentuale Abweichung von derselben Woche des Vorjahres.
Gesamtaktiva des Eurosystems, in Mrd. €
5.935 Mrd. €
−4,2 % zum Vorjahr
Woche bis 23. Okt.
Das Inflationsdilemma der Fed
Wählen Sie einen Faktor, um Ursache, Preiswirkung und die Grenzen der Fed zu sehen.
Faktor auswählen.
Beitrag zum Zielkonflikt der Fed · 0–100
95/100Unsere analytische Einschätzung
Der derzeit bestimmende Angebotsschock erhöht die Kosten in der gesamten Wirtschaft. Zinsen können die Energieströme nicht wiederherstellen; eine schwächere Nachfrage belastet zusätzlich das Wachstum.
0 gering · 50 erheblich · 100 bestimmend
Bewertung geprüft 30. Oktober 2026
Federal Reserve · Zielband3,75–4,00 %Stand 2. November 2026
Ausgewählter Faktor
Energieengpässe
+20,4 %Sept. 2026
VPI Energie · Veränderung zum Vorjahr · saisonbereinigt
Ursache
Der Iran-Krieg störte den Verkehr durch die Straße von Hormus und das Bab al-Mandab. Öl- und LNG-Lieferungen aus der Golfregion wurden eingeschränkt oder umgeleitet.
Preiswirkung
Knappere Energie und teurere Transporte erhöhen Treibstoff-, Fracht- und Versicherungskosten. Das verteuert Waren und Dienstleistungen.
Grenzen der Fed
Höhere Zinsen bremsen die Nachfrage, öffnen aber keine Meerengen. Damit wieder Energie fließt, braucht es Sicherheitsmaßnahmen und Diplomatie.
Zinsen wirken weiterhin auf den Dollar und die Preise an den Finanzmärkten, beheben aber nicht die physischen Störungen der Energieversorgung.
Leitzinsen im Vergleich
Geltende Leitzinsen seit Januar 2021
Eine Zentralbank auswählen
Leitzins, %
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USA: Mitte des Zielbands. EZB: bis 17.9.2024 Hauptrefinanzierungssatz, danach Einlagensatz. China: einjähriger Kreditreferenzzins.
US-Finanzierungsbedingungen
Chicago Fed NFCI · Wochenwerte seit 2021 · bis 23. Oktober 2026
NFCIRisikoKreditVerschuldung
Index; null = historisches Mittel
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Über null sind die Bedingungen straffer als im historischen Mittel. Die Flächen zeigen die veröffentlichten Beiträge der Teilindizes; sie weichen leicht von der NFCI-Linie ab.
Die EZB-Bilanz schrumpft weiter
Aktiva des Eurosystems, Mrd. €, wöchentlich · bis 23. Oktober 2026
BilanzsummeSonstige AktivaKredite an BankenAnleihen für geldpolitische Zwecke
Mrd. €
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Die Banken haben fast alle günstigen Langfristkredite der EZB zurückgezahlt, und der Anleihebestand sinkt, weil Anleihen fällig werden. Sonstige Aktiva sind die Bilanzsumme ohne die beiden gezeigten Posten.
Energie treibt die Inflation im Euroraum
Verbraucherpreise, Veränderung zum Vorjahr in %, monatlich · bis Sept. 2026
GesamtrateDienstleistungenKernrateEnergieEZB-Ziel 2 %
Veränderung zum Vorjahr in %
Mit den Pfeiltasten links und rechts Monate auswählen. Escape schließt die Datenanzeige.
Energie wird deutlich teurer, die Kerninflation (ohne Energie und Nahrungsmittel) hat sich aber kaum bewegt. Die blasse Energielinie läuft über den Rand der Skala hinaus; ihre Werte erscheinen, wenn Sie mit der Maus darüberfahren.
Was die Märkte erwarten
Staatsfinanzen und Kreditaufnahme
Wer die US-Staatsschulden hält, wann sie fällig werden, ob schnelleres Wachstum allein den Anstieg der Schuldenquote stoppen könnte, wie große Volkswirtschaften Geld einnehmen und ausgeben – und wie Defizite und Schulden im Ländervergleich aussehen.
US-Schulden in Händen Dritter
Bundesschulden in Händen Dritter, täglich
32,71 Bio. $
+2,22 Bio. $ zum Vorjahr
29. Oktober 2026
US-Durchschnittszins
Durchschnittszins auf alle verzinslichen Bundesschulden
3,53 %
+0,17 Pp. zum Vorjahr
Sept. 2026
US-Fälligkeiten binnen 1 Jahr
Anteil handelbarer Staatsanleihen, der binnen 12 Monaten fällig wird
33,4 %
+0,7 Pp. zum Vorjahr
Sept. 2026
Staatsschulden der EU
Bruttoschulden der 27 EU-Staaten, % des BIP, vierteljährlich
82,9 %
+1,5 Pp. zum Vorjahr
Q2 2026
Wem die US-Staatsschulden gehören
Bio. $ nach Gläubigergruppe, vierteljährlich seit 2010; Gruppen bis 1. Quartal 2026, Summe bis 28. Oktober 2026
InsgesamtPrivate Gläubiger (noch nicht aufgeteilt)Gruppe anklicken, um nur diese anzuzeigen
Bio. $
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Staatliche Konten und ausländische Gläubiger halten einen immer kleineren Anteil. Investmentfonds und andere Anleger legten am stärksten zu.
Fälligkeiten der US-Staatsschulden
Handelbare US-Staatsschulden nach Fälligkeitsjahr, 30. September 2026
BillsNotesBondsInflationsgeschütztVariabel verzinst
Fällig, Bio. $
Bills laufen bis zu einem Jahr, Notes 2 bis 10 Jahre und Bonds 20 oder 30 Jahre. Der erste Balken zeigt den Rest von 2026, der letzte alle späteren Jahre.
Zinskosten des US-Staates
Durchschnittszins der Bundesschulden und Zehnjahresrendite, monatlich seit 2001
Gezahlter DurchschnittszinsZehnjahresrenditeRendite höherRendite niedriger
Prozent
Mit den Pfeiltasten links und rechts Monate auswählen. Escape schließt die Datenanzeige.
Liegt die Zehnjahresrendite über dem gezahlten Durchschnittszins, kosten neue Schulden mehr als die Schulden, die sie ersetzen. Der Durchschnittszins steigt dann meist. Die Fläche zeigt den Abstand.
Können die USA aus ihren Schulden herauswachsen?
US-Schulden in Händen Dritter in % des BIP, bei verschiedenen Wachstumsraten
CBO-Prognose, 1,8 % WachstumLetztes Jahrzehnt, 2,5 %Bessents 3 %KI-SzenarienSpanne um Bessents 3 %Heutige Schuldenquote
Schulden in Händen Dritter, % des BIP
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Unsere Berechnung auf Basis der CBO-Prognose vom Februar 2026, nur das Wachstum ist verändert: Mehr Wachstum bringt mehr Steuereinnahmen und etwas höhere Zinsen. Band: andere Annahmen. Gestrichelt: KI-Szenarien von Anthropic.
Wirtschaftswachstum und Zins auf die US-Schulden
Nominales BIP-Wachstum und Durchschnittszins der Bundesschulden, 1963–2036
Nominales BIP-WachstumDurchschnittszinsZins über WachstumCBO-Projektion
% pro Jahr
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Liegt der Zins über dem Wachstum, steigen die Schulden schneller als das BIP, es sei denn, der Haushalt weist vor Zinsen einen Überschuss aus. Laut CBO liegt der Zins ab 2031 über dem Wachstum. Gestrichelt: CBO-Basisszenario vom Februar 2026.
Wie Staaten Geld einnehmen und ausgeben
Alle staatlichen Ebenen, 2024, Anteil an der Summe
Zum Sortieren Kategorie anklicken
% der Summe
Mit den Pfeiltasten zwischen Ländern und Kategorien wechseln. Escape schließt die Datenanzeige.
Länder nach Defizit geordnet; ein Klick auf eine Kategorie sortiert neu. Die Balken beruhen auf IWF-Gesamtwerten, die Werte beim Darüberfahren können leicht abweichen. In den US-Daten zählen Grundsteuern zu Waren und Dienstleistungen.
Quelle: IWF ↗Defizite und Nettozinsen
Alle staatlichen Ebenen · IWF-Projektionen für 2026, Oktober 2026
PrimärdefizitNettozinsenGesamtdefizit
Defizit und Nettozinsen, % des BIP
Das Primärdefizit ist das Defizit ohne Zinsen; mit den Nettozinsen ergibt sich das Gesamtdefizit. Werte unter null sind Überschüsse oder Nettozinserträge. Indien: Haushaltsjahre.
Projektionen der Staatsschulden
Bruttoschulden aller staatlichen Ebenen · IWF, Oktober 2026
Projektion 2026Projektion 2031
Bruttoschulden, % des BIP
Beide Jahre stammen aus demselben IWF-Bericht. Die Schulden schließen die Sozialversicherungen ein, soweit ein Land sie hat. Für Indien gelten Haushaltsjahre.
Was die Märkte erwarten
Anleihemarkt
Warum die zehnjährige US-Rendite gestiegen ist, wie groß die Hebelwette der Hedgefonds auf US-Staatsanleihen geworden ist, 30-jährige Renditen in den USA, Großbritannien und Europa, wie Big Tech seinen Ausbau jetzt mit Schulden finanziert und ob US-Staatsanleihen ein Aktiendepot noch schützen.
Rendite US-Anleihen, 2 Jahre
Täglich, konstante Laufzeit
4,61 %
+1,02 Pp. zum Vorjahr
29. Oktober 2026
Rendite US-Anleihen, 10 Jahre
Täglich, konstante Laufzeit
4,98 %
+0,90 Pp. zum Vorjahr
29. Oktober 2026
Rendite US-Anleihen, 30 Jahre
Täglich, konstante Laufzeit
5,32 %
+0,71 Pp. zum Vorjahr
29. Oktober 2026
Laufzeitprämie 10 Jahre
Täglich, Modell der Federal Reserve
0,94 %
+0,50 Pp. zum Vorjahr
23. Oktober 2026Quelle: Federal Reserve Board
Was die US-Zehnjahresrendite treibt: Fed oder Prämie?
Zehnjahresrendite aufgeteilt in erwartete Leitzinsen und Laufzeitprämie · wöchentlich, zuletzt 23. Oktober 2026
Zehnjahresrendite (Modell)Erwartete LeitzinsenLaufzeitprämie über nullLaufzeitprämie unter null
Prozent
Ein Fed-Modell teilt die Zehnjahresrendite in erwartete Leitzinsen und die Laufzeitprämie, den Zusatzertrag für das Halten langlaufender Anleihen. Seit dem 26. Dezember 2025 veränderte sich die Modellrendite um +79 Bp.: +41 Bp. entfallen auf die erwarteten Leitzinsen, +38 Bp. auf die Laufzeitprämie.
Die Kreditwette der Hedgefonds auf US-Staatsanleihen
Q2 2026: Hedgefonds halten 7,6 % der US-Staatsanleihen, Repo-Kredite auf dem Rekordwert von 3,38 Bio. $
Treasury-BeständeRepo-Kredite
% aller handelbaren US-Staatsanleihen
Mit den Pfeiltasten links und rechts Quartale auswählen. Escape schließt die Datenanzeige.
Die 50 größten Fonds halten 90 % des Treasury-Engagements aller Hedgefonds (Sept. 2025)
Repos sind kurzfristige, mit Anleihen besicherte Kredite. Hedgefonds haben ihre Bestände seit Ende 2022 verdoppelt, mit etwa 23-fachem Hebel. Ein Zwangsverkauf beträfe heute etwa 2,4 Bio. $, 2020 waren es 1,3 Bio. $.
Schützen US-Staatsanleihen ein Aktiendepot noch?
S&P 500 und zehnjährige US-Anleihen: Einjahreskorrelation · bis 29. Oktober 2026
Korrelation über ein Jahr95-%-Bereich
Korrelation
Mit den Pfeiltasten links und rechts Monate auswählen. Escape schließt die Datenanzeige.
Rückgänge des S&P 500 um 5 % oder mehr, in denen die zehnjährige Rendite fiel
1990–2021
69 % von 106
2022–2026
13 % von 16
Exakter Test nach Fisher: p < 0,001
Unter null stiegen US-Staatsanleihen, wenn Aktien fielen, und federten so Verluste ab. Das Band zeigt den 95-%-Bereich. Als Kursrückgang gilt ein Minus von mindestens 5 % gegenüber einem Schlusshoch.
Quelle: FMP ↗Big Tech baut jetzt mit geliehenem Geld
Anleihen und Kredite sechs großer KI-Konzerne je Quartal, Schätzung bis Ende 2027
MicrosoftAmazonAlphabetMetaOracleSpaceXProjektanleihenKrediteSchätzung
Mrd. US-Dollar je Quartal
Mit den Pfeiltasten links und rechts die Quartale ansehen. Escape schließt die Anzeige.
Istwerte: SEC-Unterlagen und Berichte über Emissionen. Schätzung: bisheriger Anteil der sechs an den KI-Schulden, angewandt auf die Jahressumme von SemiAnalysis: 321 Mrd. $ für 2027. Linie: Spanne der Banken für 2027 bei fünf Konzernen, 220 bis 420 Mrd. $. Kredite nicht geschätzt.
30-jährige Renditen: USA, Großbritannien und Europa
Rendite 30-jähriger Staatsanleihen, wöchentlich seit 2006 · bis 29. Oktober 2026
USAGroßbritannienDeutschland (Bund)Euroraum
Prozent
Mit den Pfeiltasten links und rechts Wochen auswählen. Escape schließt die Datenanzeige.
Wöchentliche Schlussstände. Die Euroraum-Linie umfasst alle Euro-Staaten und liegt daher über der Bundesanleihe. Die britische Linie (ab 2016) ist der modellierte Zins der Bank of England und weicht höchstens etwa 0,1 Punkte von der britischen Staatsanleihe ab.
Was die Märkte erwarten
Europäischer Anleihemarkt
Was die Euro-Renditen 2026 nach oben trieb: der Energieschock und die Zinserhöhungen der EZB, dann die Politik in Frankreich. Dazu die von der Energie getriebene Inflation und Frankreichs Renditeaufschlag gegenüber Deutschland.
Deutschland, Zehnjahresrendite
Monatliche Durchschnittsrendite von Staatsanleihen in Euro
3,47 %
+0,78 Pp. zum Vorjahr
Sept. 2026
Frankreich, Zehnjahresrendite
Monatliche Durchschnittsrendite von Staatsanleihen in Euro
4,48 %
+0,96 Pp. zum Vorjahr
Sept. 2026
Italien, Zehnjahresrendite
Monatliche Durchschnittsrendite von Staatsanleihen in Euro
3,99 %
+0,45 Pp. zum Vorjahr
Letzte Aktualisierung Aug. 2026
Spanien, Zehnjahresrendite
Monatliche Durchschnittsrendite von Staatsanleihen in Euro
3,92 %
+0,66 Pp. zum Vorjahr
Sept. 2026
Was die Euro-Renditen 2026 nach oben trieb
Seit dem 27. Februar 2026: 10-Jährige im Euro-Schnitt 0,91 Punkte höher, 2-Jährige mit AAA 1,03 · täglich, zuletzt 29. Oktober 2026
10 Jahre Euro-Schnitt10 Jahre AAA2 Jahre AAA
Prozent
Energieschock: Der Ölpreis hob die Erwartungen an die EZB-Zinsen, im Juni erhöhte die EZB. Sommer: Die Renditen aller Laufzeiten stiegen, angeführt von den 2-Jährigen; im September erhöhte die EZB erneut. Frankreich: Ab dem 23. September 2026 wuchs der Abstand des Euro-Schnitts zu AAA um 0,17 Punkte.
Energie treibt die Inflation, die EZB zieht nach
September 2026: 1,7 der 3,8 Prozentpunkte Inflation entfallen auf Energie; EZB-Leitzins 2,50 %
EnergieRestInflationKernrateEZB-Leitzins
% und Prozentpunkte
Mit den Pfeiltasten links und rechts durch die Monate gehen.
Die Säulen teilen die Inflation in Energie und den Rest. Energie wurde in einem Jahr 18,9 % teurer, die Inflation hat sich gegenüber Februar 2026 (1,9 %) verdoppelt.
Frankreich: Der Preis der Politik
Frankreichs Aufschlag folgt der politischen Unsicherheit: Korrelation 0,69 seit 2017
FrankreichItalienUnsicherheitsindex Frankreich
Aufschlag gegenüber zehnjährigen Bundesanleihen, Prozentpunkte
Mit den Pfeiltasten links und rechts durch die Monate gehen; Escape schließt die Anzeige.
Renditeaufschlag 10-jähriger Anleihen gegenüber Deutschland; September 2026: Frankreich 0,97 Prozentpunkte. Fläche: Index der politischen Unsicherheit in Frankreich, ermittelt aus Zeitungsartikeln; gestrichelt: Mittel 2010–19.
Quelle: Baker, Bloom, Davis ↗Die Zahlen erscheinen so, wie die genannte Quelle sie veröffentlicht; die Quelle kann sie nachträglich revidieren. Diese Seite dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Dieses Dashboard wird mithilfe von KI gepflegt und aktualisiert. Für etwaige Fehler bitten wir um Entschuldigung.
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